Các chuyên gia TradFi thảo luận về những thách thức và cơ hội trong crypto, đặc biệt là vấn đề quản lý rủi ro thị trường, tín dụng và đối tác 24/7.
Ngành crypto đã đi một chặng đường dài kể từ sau cú sập của FTX và Sam Bankman-Fried vào năm 2023, khiến hàng tỷ USD tài sản nhà đầu tư bốc hơi. Tuy nhiên, để thực sự trở thành một hệ thống tài chính “bất khả xâm phạm”, ngành công nghiệp này vẫn cần làm nhiều hơn nữa, theo các chuyên gia tại sự kiện “Views From Wall Street to Crypto” tổ chức trong khuôn khổ Consensus Hong Kong vào thứ Tư vừa qua.
“Hiện nay, các tổ chức tài chính truyền thống đã tham gia vào thị trường crypto, đặc biệt là đối với chúng tôi. Hầu hết giao dịch của chúng tôi diễn ra dưới hình thức settlement off-exchange, nơi tài sản được lưu giữ trên các nền tảng lưu ký trong khi vẫn có thể giao dịch trên sàn,” Gautam Sharma, CEO kiêm CIO của Brevan Howard, cho biết. “Công nghệ đã tiến xa trong 18 tháng qua, nhưng vẫn còn rất nhiều việc phải làm.”
Sharma nhấn mạnh rằng quản lý rủi ro liên tục 24/7 là điều bắt buộc, bao gồm rủi ro thị trường, rủi ro tín dụng và rủi ro đối tác (counterparty risk).
Rủi Ro Đối Tác (Counterparty Risk) – Thách Thức Lớn Nhất Của Crypto
Rủi ro đối tác (counterparty risk) đề cập đến nguy cơ một bên trong giao dịch không thể thực hiện nghĩa vụ của mình, dẫn đến tổn thất cho bên còn lại. Trong crypto, loại rủi ro này cao hơn so với tài chính truyền thống, do thiếu các trung gian như ngân hàng hoặc tổ chức thanh toán bù trừ để đảm bảo niềm tin và việc thanh toán an toàn.
“Khi chúng tôi làm arbitrage, rủi ro đối tác là mối quan tâm hàng đầu,” Fabio Frontini, nhà sáng lập Abraxas Capital Management, nhận định. Ông cũng nhấn mạnh rằng rủi ro tín dụng (credit risk) cũng cực kỳ quan trọng.
Frontini cho rằng stress testing (kiểm tra sức chịu đựng của hệ thống) là yếu tố không thể thiếu, đặc biệt trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures). Trong thị trường truyền thống, nhà đầu tư không bị mất toàn bộ margin khi bị thanh lý, nhưng trong crypto thì có thể mất sạch nếu thị trường biến động mạnh.
“Stress testing có thể mang lại lợi ích lớn nếu được thực hiện đúng cách,” Frontini nói thêm.
Thanh Khoản & Minh Bạch – Chìa Khóa Thu Hút Nhà Đầu Tư
Mike Kuehnel, CEO của Flow Traders, một công ty tạo lập thị trường (market-making), cho biết việc đảm bảo minh bạch trong đổi mới là yếu tố quan trọng để xây dựng niềm tin với nhà đầu tư.
“Cung cấp mức giá tốt nhất và đảm bảo nhà đầu tư có thể giao dịch bất cứ khi nào họ muốn là yếu tố then chốt,” Kuehnel nhận định.
Sau cú sập của FTX và Alameda, thanh khoản thị trường trở thành mối quan tâm lớn. Mặc dù độ sâu sổ lệnh (order book depth) đã cải thiện với các đồng coin lớn, nhưng sự phân mảnh thanh khoản vẫn là vấn đề nhức nhối. Thanh khoản bị phân tán trên nhiều nền tảng DeFi, blockchain và mạng lưới khác nhau, làm giảm hiệu quả giao dịch.
Tương Lai Crypto – Vẫn Cần Cải Thiện Để “Miễn Nhiễm” Rủi Ro
Nhìn chung, crypto đã vượt qua cú sốc FTX, nhưng để trở thành một hệ thống tài chính vững chắc, nó cần quản lý rủi ro một cách chủ động, liên tục và hiệu quả hơn.
Bài học từ sự sụp đổ của FTX vẫn còn đó:
- Tăng cường quản lý rủi ro đối tác (counterparty risk) để tránh rủi ro mất thanh khoản khi có biến động mạnh.
- Minh bạch hơn trong hoạt động giao dịch để thu hút vốn tổ chức.
- Cải thiện thanh khoản và giảm sự phân mảnh trên các nền tảng DeFi và blockchain.
Chỉ khi đáp ứng được những yêu cầu này, crypto mới có thể thoát khỏi cái bóng của các vụ sập lớn như FTX và tiến tới trở thành một ngành tài chính thực thụ.
Khám phá thêm từ FINLAUNCH.NEWS
Đăng ký để nhận các bài đăng mới nhất được gửi đến email của bạn.
