Bước Nhảy Mạo Hiểm Của Circle Vào Sàn Giao Dịch Công Khai

Circle, công ty đứng sau stablecoin USDC được lưu hành rộng rãi, vừa công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), đánh dấu bước tiến vào các lĩnh vực tài chính truyền thống (TradFi). Hồ sơ S-1 được nộp trong bối cảnh quy định pháp lý với tài sản số ngày càng siết chặt, đưa Circle vào vị thế trung tâm trong nỗ lực tích hợp hệ thống blockchain vào khung tài chính hiện tại.

Theo chiều hướng tích cực, hồ sơ S-1 tiết lộ doanh thu của Circle đã tăng vọt từ 15,4 triệu USD vào năm 2020 lên 1,7 tỷ USD vào năm 2024. Đà tăng này chủ yếu đến từ nhu cầu ngày càng cao với USDC, cho thấy cả doanh nghiệp lẫn người dùng cá nhân ngày càng ưu tiên các phương thức thanh toán nhanh chóng, tiết kiệm chi phí hơn thông qua stablecoin neo giá fiat.

Trong hồ sơ, Circle nhấn mạnh rằng các liên minh chiến lược với những tổ chức tài chính lớn là bước đi có chủ đích nhằm mở rộng độ phủ trong giới đầu tư tổ chức. Hợp tác với các tên tuổi như ICE, Visa, Mastercard, Stripe, Worldpay và Moneygram được nêu bật là những đối tác đã tích hợp hạ tầng stablecoin của Circle vào hệ thống thanh toán toàn cầu. Những hợp tác này, theo Circle, đã giúp mở rộng sự hiện diện toàn cầu của USDC, biến nó thành một cổng kết nối quan trọng cho các dịch vụ tài chính gốc số tại nhiều thị trường.

Song song với doanh thu tăng trưởng, Circle cũng báo cáo đạt 156 triệu USD lợi nhuận ròng và 285 triệu USD EBITDA điều chỉnh trong năm 2024. Về mảng tài sản số, công ty hiện duy trì mối quan hệ với nhiều market maker và nhà cung cấp thanh khoản hàng đầu, bao gồm Cumberland, Galaxy Digital, Wintermute Trading và B2C2. Hồ sơ cũng đề cập đến các sàn giao dịch crypto như Coinbase, Binance, Kraken và OKX.

Tuy nhiên, hồ sơ cũng làm nổi bật một số rủi ro tiềm ẩn. Circle thừa nhận sự không rõ ràng liên quan đến khung pháp lý tại Mỹ có thể đặt ra nhiều rào cản đáng kể, khi các quan điểm lập pháp trái chiều và các đề xuất luật đang chờ xử lý vẫn tạo ra làn sóng hoài nghi từ công chúng và giới đầu tư.

Biến động crypto trong năm 2023, đặc biệt là những sự cố ngân hàng khiến USDC tạm thời mất chốt, đã cho thấy sự mong manh mà Circle cần vượt qua. Dù quá trình mua lại USDC đã được bình thường hóa sau đó, sự kiện này cho thấy ngay cả một stablecoin được đảm bảo đầy đủ vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi các cú sốc từ bên ngoài.

Áp lực cạnh tranh từ các nhà phát hành đối thủ cũng là một thách thức lớn. Mặc dù USDC hiện là stablecoin lớn thứ hai, nó vẫn phải cạnh tranh với Tether và các đối thủ mới nổi khác để duy trì vị thế. Circle cũng đang đẩy mạnh mở rộng quốc tế. Việc tiến vào thị trường châu Âu mở ra cơ hội doanh thu mới dưới khung quy định token tiền điện tử, tuy nhiên những khác biệt pháp lý giữa các quốc gia lại tạo thêm lớp phức tạp trong vận hành.

Cuối cùng, hồ sơ S-1 cung cấp cái nhìn chi tiết về chiến lược dự trữ và kênh thanh khoản của Circle, hé lộ cách công ty bảo đảm sự ổn định của USDC. Một phần đáng kể thu nhập hiện tại của Circle đến từ lãi suất trên tài sản dự trữ – yếu tố cực kỳ nhạy cảm với chính sách tiền tệ.