Tài Sản Được Token Hóa Có Thể Định Nghĩa Lại Quản Lý Danh Mục Đầu Tư

Việc token hóa tài sản trong thế giới thực trên blockchain có thể tạo ra dữ liệu thị trường theo thời gian thực, thứ vốn chỉ được dành riêng cho một nhóm tài sản hạn chế, theo Paul Brody từ EY.

Lý Thuyết Danh Mục Đầu Tư Hiện Đại: Nền Tảng Của Đầu Tư Thụ Động

Trong nhiều thập kỷ, danh mục đầu tư của các nhà đầu tư xoay quanh một ý tưởng học thuật quan trọng nhưng không hoàn toàn chính xác: thị trường hiệu quả. Từ lý thuyết của Eugene Fama vào những năm 1960, khái niệm này đã mở đường cho lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại, từ đó dẫn đến sự ra đời của các quỹ chỉ số – chiến lược không chỉ tồn tại qua các chu kỳ thị trường mà còn trở thành tiêu chuẩn cho các quỹ hưu trí và đầu tư dài hạn.

Sự ra đời của quỹ chỉ số không phải là ngẫu nhiên. Vào những năm 1970, giữa các cuộc tranh luận về tính hiệu quả của thị trường, cuốn sách “A Random Walk Down Wall Street” của Burton Malkiel (1973) đã đặt nền móng cho phong trào đầu tư thụ động. Đến năm 1975, John Bogle chính thức ra mắt quỹ Vanguard S&P 500, củng cố chiến lược đầu tư dựa trên đa dạng hóa rộng và giao dịch tối thiểu.

Mặc dù quỹ chỉ số đã chứng minh được tính hiệu quả, nhưng giả định rằng các nhà đầu tư luôn hành động hợp lý không còn chính xác. Các nhà tâm lý học hành vi như Daniel Kahneman và Amos Tversky đã chỉ ra những sai lầm trong quá trình ra quyết định của con người, điều được mô tả chi tiết trong cuốn sách “Thinking, Fast and Slow” của Kahneman.

Dù vậy, thị trường vẫn hoạt động dựa trên nguyên tắc “thị trường khá hiệu quả” – nơi giá cả phản ánh thông tin chung nhưng vẫn có những lỗ hổng mà nhà đầu tư có thể khai thác. Tuy nhiên, việc khai thác những lỗ hổng này một cách nhất quán và chi phí thấp không hề dễ dàng.

Bên cạnh đó, khung pháp lý nghiêm ngặt đối với quỹ đầu tư càng củng cố sự phụ thuộc vào các chiến lược truyền thống. Các quỹ hưu trí và tổ chức lớn chủ yếu phân bổ danh mục vào trái phiếu chính phủ và quỹ chỉ số, do đây là các tài sản có dữ liệu lịch sử đáng tin cậy.

Nói cách khác, các danh mục đầu tư không chỉ bị chi phối bởi lợi nhuận tiềm năng mà còn bởi tính minh bạch và dữ liệu lịch sử. Chính điều này đã hạn chế phạm vi đầu tư, nhưng token hóa tài sản có thể thay đổi hoàn toàn bức tranh này.

Token Hóa: Mở Rộng Vũ Trụ Đầu Tư

Token hóa không chỉ là một cách đóng gói tài sản linh hoạt hơn, mà còn cung cấp dữ liệu minh bạch và có thể so sánh về giá trị tài sản theo thời gian thực.

Ví dụ, nếu bất động sản Thái Lan, các hợp đồng dầu mỏ Nigeria hoặc giấy phép taxi New York được token hóa trên blockchain, chúng có thể tạo ra dữ liệu giá hàng ngày – thứ vốn chỉ tồn tại cho cổ phiếu và trái phiếu lớn.

Một câu hỏi đơn giản: Bất động sản Thái Lan nên chiếm bao nhiêu trong danh mục đầu tư hưu trí?

Hiện tại, câu trả lời vẫn chưa rõ ràng do thiếu dữ liệu định giá liên tục. Nhưng nếu bất động sản này được token hóa với giá đóng cửa hàng ngày trên blockchain, nó có thể được đo lường theo cùng các tiêu chí mà thị trường chứng khoán Mỹ đang sử dụng.

Về lâu dài, điều này sẽ thách thức phương pháp tiếp cận quỹ chỉ số thụ động vốn thống trị chiến lược đầu tư trong nhiều thập kỷ.

Tác Động Đối Với Tài Chính Toàn Cầu

Hiện tại, các quỹ hưu trí chỉ phân bổ khoảng 15-20% danh mục vào tài sản thay thế – bất cứ thứ gì không phải cổ phiếu hoặc trái phiếu. Nếu có dữ liệu học thuật hỗ trợ, toàn bộ 80% danh mục còn lại có thể bị xáo trộn.

Hãy tưởng tượng một tương lai nơi danh mục đầu tư không còn bị giới hạn bởi cổ phiếu và trái phiếu truyền thống.

Nhờ token hóa, từ quỹ đầu tư tổ chức lớn đến nhà đầu tư cá nhân đều có thể tiếp cận các loại tài sản và khu vực địa lý mà trước đây bị bỏ qua do thiếu dữ liệu hoặc thanh khoản kém.

Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại không bị loại bỏ, mà được mở rộng để bao gồm nhiều loại rủi ro và lợi nhuận hơn.

Một khi tài sản token hóa có dữ liệu lịch sử đủ dài, các quỹ đầu tư – vốn đang ưu tiên trái phiếu và quỹ chỉ số – có thể buộc phải điều chỉnh chiến lược. Khái niệm thị trường hiệu quả sẽ không biến mất, mà phạm vi áp dụng của nó sẽ mở rộng đáng kể.

Một bộ dữ liệu phong phú hơn có thể giúp đánh giá rủi ro chính xác hơn, từ đó tạo ra danh mục đầu tư phản ánh tốt hơn giá trị toàn cầu thực tế.

Thay Đổi Chậm Nhưng Không Thể Tránh Khỏi

Điều này sẽ không xảy ra trong một sớm một chiều. Phải mất ít nhất một thập kỷ để các tài sản token hóa xây dựng đủ dữ liệu và có 5-7 năm để tạo ra lịch sử giao dịch hàng ngày đáng tin cậy.

Nhưng một khi dữ liệu đã sẵn sàng, sự thay đổi có thể diễn ra rất nhanh nhờ trí tuệ nhân tạo (AI).

Lịch sử cho thấy quá trình chuyển đổi đầu tư mất nhiều thời gian:

• Phải mất 40 năm để các quỹ hưu trí dịch chuyển từ mô hình 95% trái phiếu (những năm 1950) sang đa số là cổ phiếu chỉ số (những năm 1990).
• Phải mất 30 năm để quỹ chỉ số trở thành phương tiện đầu tư chủ đạo dù bằng chứng đã cho thấy đây là lựa chọn tốt nhất.

Nhưng trong thời đại AI và công cụ đầu tư tự động, quá trình này có thể diễn ra nhanh hơn nhiều.

Với hàng trăm nghìn tỷ USD tài sản đang được quản lý, chỉ một sự thay đổi nhỏ trong chiến lược phân bổ cũng có thể gây ra “sóng thần” trong thị trường tài chính toàn cầu.

Nếu bạn quan tâm đến cách tài sản kỹ thuật số sẽ ảnh hưởng đến danh mục đầu tư trong tương lai, EY sẽ tổ chức một phiên thảo luận miễn phí tại EY Global Blockchain Summit, 1-3 tháng 4.